来源：猛兽财经  作者：猛兽财经

乐信2022年第三季度财报前瞻

此前，乐信(LX)曾在2022年11月10日宣布，公司将于2022年11月16日发布2022年第三季度财报。

猛兽财经认为，乐信2022年第三季度的实际财务业绩可能会令市场失望。

此前，该公司曾在8月中旬的第二季度业绩发布会上预测，预计2022年第二季度的贷款发放额将从491亿元人民币增长到2022年第三季度的530亿元人民币（增长幅度为7.9%）。

在猛兽财经看来，考虑到中国大陆在今年第二季度经历了最严重的疫情相关封锁，乐信对2022年第三季度贷款发放的增长预期是合理的。
 

然而，猛兽财经认为乐信管理层对下一季度贷款发放按季度计算的高个位数百分比增长指引似乎过于乐观了。

《亚洲零售》将中国零售市场在2022年第三季度的表现称为“不稳定的反弹”，强调了中国在7月、8月和9月零售增长分别以-2.7%、+5.4%和-2.5%的速度增长。因此，我们的预测是，乐信在2022年第三季度的实际贷款发放增长将在中等个位数的百分比范围内，这将低于管理层早先的指引。

另外，乐信还在其2022年第二季度财报电话会议上表示，它认为其“利润将在今年下半年继续保持上升趋势。”
 

尽管我们同意管理层的看法，即乐信应该在2022年第三季度和2022年第四季度继续实现正的利润扩张，但我们认为乐信第三季度的财务业绩增长程度可能会比投资者希望的要温和得多。

考虑到困难的经济环境和不断上升的信贷风险，我们相信乐信在拨备方面将采取更加谨慎的做法。因此，我们预计在即将到来的一个季度里，乐信的拨备费用不会大幅减少，而这将为乐信2022年第三季度的收益提供显著的提振。

综上所述，乐信即将到来的第三季度财报可能会存在下行风险，我们认为它2022年第三季度的财务业绩很有可能无法达到预期。

估值

尽管如上文所述，乐信2022年第三季度的财务业绩有低于市场预期的风险，但可以肯定的是，这些已经被反映进了乐信的股价和估值中了。

乐信的股价在过去一年下跌了-74.5%，目前的估值无论从绝对值还是和相对值来看都很便宜。

乐信与同行的估值比较

正如上图所展示的那样，市场对乐信的估值低于其账面价值的四分之一，不到其未来12个月正常市盈率的2倍。乐信的股价也明显低于中国的网络借贷同行。

中概股的潜在重估催化剂

2022年11月11日，乐信的股票表现非常好，股价上涨了8.6%，收于1.52美元。猛兽财经认为，这在很大程度上归因于投资者对中概股的情绪在最近的消息推动下发生了积极变化。

2022年11月4日，路透社报道，“美国对在港中资企业的审计检查”已经完成。一周后的2022年11月11日，彭博社指出，“中国放松一些与检疫和航班禁令有关的规定的举措推动了中概股的上涨”。

展望未来，随着中概股退市风险的降低，以及中国内地放宽疫情限制，将成为可能引发市场对中概股(包括乐信)进行重估的关键催化剂。