作者 庄泽

编辑 雨菲

2025年以来至1月10日，申万医药生物板块共有38家公司发布股票回购公告，其中包括介绍公司2024年股票回购情况，以及新发起股票回购事项等。

从回购股票用途来看，38家公司中，有26家回购股票用于股权激励或员工持股计划，有9家公司回购股票用于注销减少注册资本，另有3家用于维护公司价值及股东权益。

38家医药公司股票回购“总结”

大道财经据Wind统计，申万医药生物行业公司2025年以来公告股票回购事项的公司达38家，其中长春高新期间回购金额（2025年以来至1月10日，下同）达1.5亿元，排在所有同业公司之首。排在长春高新之后的是力生制药，其间回购金额1.01亿元（见表1）。

表1  2025年以来至1月10日申万医药生物行业发布股票回购公告的公司

数据来源：Wind

据长春高新2025年1月3日公告，公司董事会于2024年11月14日审议通过了《关于公司回购股份方案的议案》，计划使用自有资金及金融机构股票回购专项贷款资金以集中竞价交易方式回购A股股票，全部用于后续实施公司及子公司核心团队股权激励或员工持股计划。拟用于回购资金总额在3亿元（含）-5亿元（含）之间，回购价格不超过160元/股，回购期限为12个月。截至2024年12月31日，公司以集中竞价交易方式回购公司股份2734617股，占公司总股本的0.67%，合计成交金额为人民币299,997,006.34元（含交易费用）。

Wind数据所统计的长春高新回购股票金额及数量实际发生在2024年，只不过公告日进入到了2025年。

对比来看，力生制药的回购日期属于2025年度。据力生制药1月3日公告，截止2025年1月2日，公司以集中竞价交易方式回购股份3236840股，占公司总股本的1.26%，成交总金额为56294004.60元（不含交易费用）。截止2025年1月7日，公司以集中竞价交易方式回购股份6104940股，占公司总股本的2.37%，成交总金额为109325807.76元（不含交易费用）。两次回购股份资金均为公司自有资金。综合计算，力生制药这两次回购合计花费资金约1.66亿元（不含交易费用）。

与长春高新一样，力生制药回购股份也是用于股权激励计划，回购期限为12个月。

整体统计，38家医药生物公司中包括长春高新、力生制药在内有多大26家公司回购股票用于股权激励或员工持股计划。

与长春高新、力生制药不同，期间回购金额以9283.88万元位列行业第三的健康元，回购股份则用于注销。

据健康元公告，2024年9月23日，2024年第四次临时股东大会审议并通过《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的方案》，公司拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司股份，本次回购的股份将用于减少注册资本。回购资金总额在3亿元（含）-5亿元（含），回购期限从2024年9月23日-2025年9月22日。同时，兴业银行承诺，为健康元提供金额不超过23,800万元整，且不超过回购金额上限的90%，期限不超过36个月的回购专项借款。

截至2024年12月底，健康元已累计回购股份29,028,370股，占公司总股本（1,874,200,420股）的比例为1.55%，已支付的总金额为32,822.13万元（含手续费）。

9家股票回购注销公司

丽珠集团犯低级错误  振东制药回购金额200多万

除了健康元，通化东宝、丽珠集团、艾德生物、百普赛斯、振东制药、安图生物、西山科技、亚宝药业八家公司也将回购股票用于注销（见表2）。

表2  回购股票用于注销公司简要情况

数据来源：Wind

在回购股票用于注销的医药生物公司中，丽珠集团的手笔最大，计划回购金额在6亿元~10亿元。因为公司回购期限自2024年12月24日起的12个月内，截至到2024年末仅几个交易日，所以其截至2024年12月31日的回购金额不大，为2749.46万元。

与丽珠集团大手笔回购并不协调的是，其回购公告出现低级错误。丽珠集团2025年1月3日《关于回购公司股份的进展公告》的开篇第一句为公司“于2025年12月24日召开了公司2024年第四次临时股东大会、2024年第二次A股类别股东会及2024年第二次H股类别股东会，审议通过了《关于回购公司部分A股股份方案的议案》……”其时间应为“2024年”。

       

丽珠集团2025年1月3日《关于回购公司股份的进展公告》

资料来源：丽珠集团公告

当然，瑕不掩瑜，若丽珠集团大手笔回购股票并注销，将对其投资者是个不错的回馈。

和回购金额相比，回购股票数量占比其实也非常重要。据上市公司公告，西山科技截至2025年1月6日累计回购股份2553381股，占公司总股本49627313股的比例为5.15%。这些股份若用于注销，将对西山科技的投资者收益产生重大影响。

当前股票回购金额较少的是振东制药，其截至2024年12月31日累计回购金额仅283.8万元，距离其5000万元~1亿元的回购计划金额较为遥远。

另外，吉林敖东、明德生物、翔宇医疗3家公司回购股份的目的是为维护公司价值及股东权益。翔宇医疗在公告中指出，“将在披露回购实施结果暨股份变动公告12个月后采用集中竞价交易方式出售，并在披露回购实施结果暨股份变动公告后3年内完成出售，公司如未能在规定期限内完成出售，未出售部分将履行相关程序予以注销”。该信息透露出，翔宇医疗的此次回购主要是出于市值管理策略。

从股本扩张转向收缩之后

业绩成长更受市场关注

仅从此次股票回购注销和市场管理的公司来看，这些大多数都经历了一轮股本扩张和市值扩张过程（见表3）。

表3  医药生物公司股本和市值情况

数据来源：Wind

比如，丽珠集团首发上市总股本为1.63亿股，目前总股本为9.11亿股，扩张5.6倍；上市首日总市值18.89亿元，目前市值325.08亿元，扩张17.21倍。丽珠集团上市32年，是上述公司中的“老资格”。

比丽珠集团股本扩张还大的健康元，其股本从首发的27108万股到目前的187420.04万股，扩张了6.91倍；吉林敖东扩张了16.7倍。这两家公司的市值扩张分别为1.8倍和11.94倍。

没有发生股本扩张的是2021年上市的翔宇医疗，但其市值出现萎缩，目前市值仅为上市首日市值的63%。

上述现象说明，一些医药公司的市值增长实际是因为股本扩张所带来，而不是业绩和估值共振提升的结果。

仅从业绩来看，丽珠集团1993年上市首年的归母净利润为8329.99万元，2023年为195,365.08万元，扩大了23.45倍，年复合增长率为11%。2001年上市的健康元归母净利润到2023年扩大了7.2倍，年复合增长率为17.88%（见表4）。

表4  医药生物公司业绩表现

数据来源：Wind

丽珠集团和健康元的业绩表现相对较好，但也有表现欠佳的。振东制药2011年上市，上市首年归母净利润为1.2亿元，但2023年发生亏损。2021年上市的翔宇医疗，当年实现归母净利润2亿元，2023年为2.27亿元，增长有限，且其2024年前三季度归母净利润仅为7341.39万元。

综合而言，若医药生物行业公司无法实现业绩的持续成长，回购股票以及市值管理可能都是空中楼阁。